假设某个delta中性的资产组合gamma值不为零，为保持组合gamma和delta中性，以下交易可能合理的有（）。

假设某个delta中性的资产组合gamma值不为零，为保持组合gamma和delta中性，以下交易可能合理的有（）。

A.买入期权，卖出股票

B.卖出期权，买入股票

C.卖出股票

D.买入股票

正确答案：AB

答案解析：

Delta和Gamma的含义

Delta：衡量期权价格对标的资产价格变动的敏感度，Delta中性的资产组合意味着组合价值不受标的资产小幅价格变动的影响，即组合的Delta值为0。

Gamma：反映Delta对标的资产价格变动的敏感度，Gamma非零表明当标的资产价格变动时，组合的Delta值会发生变化，进而影响组合的风险状况，因此需要将Gamma值也调整至中性。

期权和股票交易对Delta和Gamma的影响

期权交易：买入期权，Gamma值为正；卖出期权，Gamma值为负。同时，期权交易也会改变Delta值。

股票交易：买入股票，Delta值为1；卖出股票，Delta值为-1，但股票交易不会改变Gamma值，即股票的Gamma值恒为0。

不同情况下的操作分析

组合Gamma为正：此时需要减少Gamma值，应卖出期权（因为卖出期权Gamma为负）。然而，卖出期权会带来Delta敞口，假设卖出期权产生负的Delta值，为了保持Delta中性，就需要买入股票（买入股票Delta为1）来抵消负的Delta值，所以“卖出期权+买入股票”的组合可以实现Gamma和Delta中性，B选项合理。

组合Gamma为负：此时需要增加Gamma值，应买入期权（因为买入期权Gamma为正）。买入期权会产生Delta敞口，假设买入期权产生正的Delta值，为了保持Delta中性，就需要卖出股票（卖出股票Delta为-1）来抵消正的Delta值，所以“买入期权+卖出股票”的组合可以实现Gamma和Delta中性，A选项合理。

C选项卖出股票和D选项买入股票：由于股票的Gamma值为0，单纯进行股票交易只能调整Delta值，无法对非零的Gamma值进行调整，不能实现组合Gamma和Delta同时中性，所以C、D选项不合理。